淡季增長放緩 市場防御為主 點擊率：[5618] 發布時間：[2011/11/20] 雙擊滾屏查看 航空運輸繼續保持高度景氣，旅客發送量增長13.9％，旅客周轉量增長16％。航空貨運方面同期增長13.9％，貨郵周轉量增長15.2％。航空客運市場指數和航空貨運市場景氣指數處于上升趨勢中，票價指數年平均為近兩年高點。
航運三大市場表現不一，其中國際干散貨市場BDI在3月的平均值達8062點，比2月平均值大幅上揚了17％，也比1月平均值上漲12％，而且已經出現上漲趨勢；集裝箱運輸市場淡季特征明顯，進入三月后，各大航線貨量逐漸恢復，但指數仍然回落，班輪公會和船公司正醞釀4月的運價普漲計劃，預計隨旺季的來臨，運價有望逐步回升；國際油輪運輸市場震蕩上揚，BITR指數從2008年2月下旬1104點以下，震蕩上揚到3月底的復活節期間1500點，漲幅達36％，VLCC、阿芙拉型和蘇伊士型的主要航線運價處于一定相對高度。
全國公路投資增速繼續放緩，在地區分布明顯向西部傾斜，西部地區累計完成160億元，占比為46％，東部地區累計完成128億元，占比為36％，中部地區累計完成62億元，占比為18％。高速公路公司經營出現南北地區差異，北方非災區類的公司較好，車流量保持增長，南方地區的公司受冰雪災害、保障農產品及綠色通道等影響較大，車流量出現大幅下降。
港口經營受美國次貸危機及經濟放緩的影響，總體延續去年以來的勢頭，但仍然平穩運行，增長幅度繼續放緩，在結構上外貿吞吐量出現下降，但內貿吞吐量大幅增長。這種結構變化的主要原因是國內前期電煤搶運，而外貿外貿貨物受南方雨雪冰凍災害影響，出口貨物推遲，以及美國次貸危機影響帶動全球需求放緩。在吞吐貨種方面，集裝箱增幅明顯下降，鐵礦石和煤炭吞吐量大幅增長創出歷史新高。在各地區的吞吐量方面，南方部分港口外貿貨物吞吐量大幅下降，有的港口如深圳鹽田甚至出現負增長，而北方的港口影響相對較小，大連和青島港、秦皇島港、日照港等北方港口仍保持20%左右或以上的高增長。
機場繼續保持高增長，南方冰雪災害盡管致使部分機場關閉幾天，但影響非常有限，各主要機場客運和貨運的運營數據保持雙位數高增長。3月1日《機場收費改革方案》正式出臺，預計外國及港澳航線較多的機場收費將有所下降，據北京首都機場公司表示每年收入將減少1億左右，但應該該方案對機場的長遠發展是利好，而且新的收費機制也改變過去政府定價的模式，引入更多市場調節機制，機場經營將更為靈活，機場非航空業務將會快速發展。
綜合來看，交通行業以及子行業的發展趨勢基本符合我們前期報告的觀點。預計2008年受宏觀經濟減速等因素影響，社會交通整體增幅將稍有下降，交通行業各個子行業景氣依然分化，增長亮點集中在航運、航空、交通基礎設施等子行業.
投資策略是關注行業景氣驅動以及資產整合的外延式增長，航運、航空主要受益于行業景氣，繼續對這兩個高周期、高景氣的板塊做趨勢性投資，如果市場繼續調整或者轉入熊市，高速公路、港口和機場等交通基礎設施板塊將是較好的防御性品種.
航運運輸：全球貿易需求旺盛，海運運距拉大和港口瓶頸等趨勢未變，BDI平均水平仍有望高于去年；國際油輪運輸受供給方面變化，以及政治、炒家介入、氣候等因素影響，市場景氣將高于去年；集裝箱運輸的亞歐航線、地中海航線和亞際航線的增長促進運價穩步上升。航運行業整體景氣仍然維持在高位。
航空運輸：航空景氣上升趨勢未變，國內航空業未來三年的運力供給邊際增長將小于航空需求的邊際增長，而且供需缺口的比例將逐年擴大，國民經濟持續增長是國內航空市場需求的重要基礎，預計2010年以前我國民航總周轉量增速將維持在12％至15％；運力供給從07年至10年復合增長率為8.3％，而且還將受飛行員短缺等因素的瓶頸制約。盡管未來受到燃油成本上升的壓力，但消費升級、奧運和世博兩會以及人民幣升值等因素仍有望繼續推動行業景氣上升�！俺壋羞\人”仍有望出現，行業景氣和行業整合雙輪將驅動航空公司業績的增長。
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